Windfield Refuse Management Case of Study

Objetivo

Decidir sobre la mejor opción de financiamiento para la adquisición de la empresa Mott-Pliese Integrated Solutions (MPIS) por $125MM, caso “Winfield Refuse Management, Inc.”.

Argumentos de la última reunión de la junta directiva celebrada en marzo del año 2012

Andrea Winfield:        
La emisión de acciones es menos costosa. La amortización de los bonos implica un desembolso adicional de efectivo de más del 9% de la emisión de bonos y asumir una deuda incrementaría el riesgo, conllevando una gran volatilidad en el precio de la acción.

Joseph Winfield:        
Con beneficios antes de impuestos de $24MM, MPIS generaría más de $15MM anuales después de impuestos. Con $7.5MM de acciones adicionales vendidas para financiar la adquisición y dividendos fijados en $1.00 por acción, quedarían $7.5MM anuales. La emisión de bonos sería una mala idea.

Ted Kale:        
Sería una burla emitir acciones a $17.75, ya que nuestros principales competidores poseen una razón precio-utilidad mayor a la nuestra. Emitir nuevas acciones diluiría el control de Winfield afectando a los accionistas.

Joseph Tendi y Naomi Ghonche:        
Emitir acciones comunes diluiría las ganancias por acción a $1.91. Sin embargo, utilizar deuda podría incrementar las ganancias por acción hasta 2.51, convirtiendo ésta en la opción adecuada para los accionistas.

James Gitanga:        
Otras compañías recurren al endeudamiento a largo plazo en su estructura de capital. Sin embargo, el balance de Winfield no es usual en la industria, no se sabe si la política de evitar la deuda de este tipo sea adecuada.

Alternativas de financiamiento

• Contracción de deuda a largo plazo (pago de intereses y abono a capital anual)
• Venta de Acciones
• Emisión de bonos (pago de intereses anuales sin pagos sobre el principal hasta el vencimiento)

Según la información suministrada por el Sr. Joseph Winfield, MPIS generaría más de $15MM después de impuestos cada año. Esta compañía tiene presencia en las zonas del Medio Oeste. Igualmente le proveería una entrada inicial a Winfield hacia la región del Atlántico Medio. Por otro lado, el “Anexo 2” nos indica que las utilidades de Winfield después de impuestos a finales del año 2012 fueron de más $27MM. En caso de Winfield tomar posesión de MPIF, los ingresos netos después de impuestos ascenderían a un monto mayor de $42MM, y ésta tendría presencia en la mayor parte de la zona Medio Oeste y parte del Atlántico Medio.

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